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jueves, 23 de mayo de 2013

Kallpa SAB. Cerro Verde - Actualización - VF @ US$ 31.36 - Sobreponderar‏

Buenos días,

Kallpa Securities SAB actualiza el modelo de valorización de Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. (Cerro Verde o CVERDE) recomendando sobreponderar las acciones dentro de un portafolio benchmark para el mercado peruano. Nuestro nuevo valor fundamental por acción de CVERDEC1 de US$ 31.36 (menor a nuestro VF anterior de US$ 37.00) se encuentra 18.8% por encima del precio de mercado de US$ 26.40, al cierre del 17 de mayo de 2013.

Actualizamos nuestro modelo de Cerro Verde para incluir los resultados financieros presentados al cierre del
1T2013. Utilizamos la metodología de Flujo de Caja Descontado a la Firma, proyectamos un periodo de 5 años y empleamos una tasa de descuento de 10.12%.

¿Qué cambió en nuestro modelo?


 Reducimos la producción de cobre estimada 2013 - 2017 basándonos en que la ley de mineral en su mina de sulfuros ha venido decreciendo en los últimos años (0.60% en el 2011 y 0.59% al 2012 ). Además, la ley de mineral de sus reservas ha disminuido de 0.39% a 0.37% de contenido de cobre por TM al cierre del 2012.

            Incorporamos los resultados del 2012 y los resultados del 1T2013 donde los márgenes de la compañía se reducen. En consecuencia, consideramos un inflation cost que incrementará el costo de venta en 10% para el 2013 y 5% en el 2014. Si bien este inflation cost es menor al registrado en años anteriores, consideramos que con el actual descenso de los precios las empresas recortarán sus costos.

Por todo lo expuesto, y considerando el precio de mercado de 17.05.2013, cambiamos nuestra recomendación de neutral a sobreponderar las acciones de CVERDE con un valor fundamental de US$ 31.36.

Saludos cordiales,

  Edder Castro
  Analista
  Inversiones y Mercado de Capitales
  KALLPA Securities S.A.B.

  Central:  (511) 630-7500 Anexo 124
  Av. La Encalada 1388 – of. 802, Surco - Lima 33




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