Cementos Pacasmayo: MANTENER
Resultados 1T13: Utilidad operativa por encima de lo estimado
Precio (Cierre, 3 May. 2013): PEN 7.53; Precio Objetivo: PEN 7.65
Cementos Pacasmayo reportó ingresos en línea con nuestras proyecciones; sin embargo, la utilidad operativa alcanzó PEN 66.3m (+20.2% YoY) ubicándose por encima de nuestras proyecciones (+6.1% A/E).
Los ingresos de Cementos Pacasmayo alcanzaron PEN 204.8m (+10.7% YoY) en 1T13 debido al crecimiento en la demanda de cemento en la zona norte del país. El volumen de cemento producido ascendió a 514.7 mil TM (+10.7% YoY). Por otro lado, el volumen de ventas de cemento de la empresa aumentó en +8.1% YoY en 1T13, mientras que los despachos a nivel nacional crecieron +9.4% YoY en el mismo periodo.
El margen operativo aumentó de 29.8% en 1T12 a 32.3% en 1T13 (vs 29.3% estimado) pese a la caida en la producción de clinker a 258 mil TM (-8.1% YoY) ante la parada programada del horno principal, por lo que tuvieron que utilizar 112 mil TM de clinker importado. La empresa importó 77 mil TM de clinker durante el trimestre a un precio CIF promedio de USD 55.7 por TM (Aprox PEN 146.6 por TM). Proyectamos que la empresa tendría que importar 254 mil TM de clinker durante el año para cubrir la demanda de cemento esperada en la zona norte del país debido al déficit de capacidad de clinker hasta que inicie operaciones la planta de Piura (inicios de 2015).
Actualizamos nuestra recomendación de COMPRAR a MANTENER para Cementos Pacasmayo y nuestro valor fundamental de PEN 7.65 por acción, lo que implica un potencial de apreciación (inc. div.) de 3.3% (vs. PEN 7.53 al 3 de mayo de 2013).
Saludos,
Fuente : Credicorp Capital.
