Enersur:
COMPRAR
Resultados 1T13:
Los aportes del Ciclo Combinado se cristalizan
Precio (Cierre, 17 May. 2013): PEN 25.90; Precio Objetivo: PEN 28.45
La
utilidad neta de Enersur ascendió a USD 32.6m en el 1T13 (+22.4% YoY),
debido a mayores ingresos y ampliación en márgenes: el margen bruto
alcanzó 45.1% (+834pbs
YoY), mientras que el margen operativo escaló a 40.3% (+777pbs YoY).
Los
ingresos de Enersur ascendieron a USD137.5m en el 1T13 (+10.0% YoY)
debido a
mayor venta de energía y potencia como
consecuencia de la mayor demanda de clientes libres y regulados.
Adicionalmente, la participación de SPCC (Southern Copper) en las ventas
representaron 32% en el trimestre (vs. 37% en 1T12).
El
costo de ventas cayó (-4.5% YoY) debido a menores compras de energía en
el mercado spot, compensado por mayor consumo
de gas natural debido al incremento en la generación de la CT ChilcaUno
luego que el ciclo combinado inicie operaciones en 4T12. Asimismo, el
consumo de carbón también aumentó debido a la mayor tasa de utilización
de la CT Ilo21 por una mayor demanda en el
SEIN; sin embargo, este incremento se vio parcialmente mitigado por una
reducción en el consumo de petróleo residual debido a la menor
producción en la CT Ilo1
Estamos actualizando nuestro análisis de Enersur otorgándole un valor fundamental de PEN 28.45 por acción, lo que implica
un retorno total (inc. div: 1.6%) de 10.5% (vs. PEN 25.90 del 17 de mayo de 2013), con recomendación de COMPRAR
Saludos,
Fuente : Credicorp Capital.
