Ferreycorp:
En Revisión
Resultados 1T13: Menor compresión de márgenes
Precio (Cierre, 17 May. 2013): PEN 2.15; Precio Objetivo: En Revisión
Ferreycorp
reportó EBITDA (+19.0%) y utilidad neta (+11.6%) por encima de nuestros
estimados, aunque sus ventas estuvieron en línea
a lo estimado.
Los
ingresos de Ferreycorp ascendieron a PEN 1,207m (+19.0%) en 1T13,
impulsados
principalmente por el significativo crecimiento
de las ventas a clientes del sector minería (+59.1%), que contribuyó
con el 52.1% de las ventas (39.0% en 1T12), seguido por el sector
construcción, que contribuyó con el 21.7% de las ventas (29.5% en 1T12).
Asimismo, se produjo un importante crecimiento en
las ventas de empresas subsidiarias (+189.9%), principalmente por las
nuevas unidades de negocio (Tecseg en Perú y la distribución de
lubricantes Exxon Mobil en Guatemala y Nicaragua).
El
margen bruto pasó de 20.7% en 1T12 a 19.2% en 1T13, explicado
principalmente por ventas realizadas con menores márgenes
(principalmente
maquinaria para gran minería), y por descuentos en repuestos comprados
por clientes con altos volúmenes de compra.
Si
bien es cierto los resultados del 1T13 estuvieron en línea con nuestros
estimados, las menores proyecciones de crecimiento del
sector minero nos llevan a revisar el precio objetivo de Ferreycorp
dada su importante concentración de ventas.
Saludos,
Fuente : Credicorp Capital.
