Buenos días,
Ferreycorp S.A.A. (BVL: FERREYC1) publicó resultados al cierre del 1T2013, registrando una utilidad por acción de S/. 0.033, menor en 41.8% a los S/. 0.057 obtenidos el año anterior y 45.9% menor a nuestro estimado de S/. 0.061. A continuación lo más resaltante:
Las ventas aumentaron 19.0% YoY impulsadas por el crecimiento de la unidad de equipos Caterpillar para Gran Minería (+318.2% YoY), otras ventas de subsidiarias locales (+47.9%), dentro de las cuales destacan las ventas de Megarepresentaciones, Ferrenergy y Unimaq Equipos Ligeros; y repuestos y servicios (+20.9%). Cabe resaltar que parte del crecimiento obtenido en este trimestre se debe a la incorporación de la nueva línea de maquinaria para minería Bucyrus.
§ Durante el 1T2013 los sectores minería y construcción mantuvieron la más importante participación en las ventas con 52.1% y 21.7%, respectivamente.
§ La utilidad bruta se incrementó en 12.0% YoY, por un mayor incremento de las ventas de maquinaria nueva para Gran Minería, unidad que tiene márgenes más bajos.
§ La utilidad operativa aumentó 12.4% YoY ante un aumento de 17.3% YoY en los gastos de ventas y administración (menor al aumento de las ventas), producto de las mayores ventas realizadas por la compañía.
§ Por otra parte, la utilidad neta registró un retroceso de 41.1% YoY, el cual está sustentado en i) un aumento de 20.6% en los gastos financieros, como consecuencia de un aumento de igual magnitud en los pasivos sujetos a pagos de intereses, ii) un pérdida por diferencia de cambio de S/. 17.0 MM, comparado con una ganancia de S/. 12.8 MM del mismo trimestre del año anterior; y iii) un incremento de 31% YoY en el impuesto a la renta.
Los resultados se alejan de nuestros estimados principalmente por la pérdida por diferencia de cambio y los menores márgenes financieros. No obstante, esperamos que los márgenes de la compañía converjan hacia nuestros estimados para este año, ante el fuerte dinamismo de la venta de la unidad de repuestos y servicios ,y considerando la volatilidad que hay en los mismos trimestre a trimestre.
Nos mantendremos a la expectativa del conference call que dará la gerencia el día de hoy, con la expectativa que provean mayorguidance sobre el futuro de Ferreycorp para evaluar cambios en nuestro valor fundamental.
Saludos cordiales,
Marco Contreras
Analista
Inversiones y Mercado de Capitales
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