Atacocha:
SELL
Resultados 1T13: Menores márgenes y mineral tratado
Precio (Cierre, 17 May. 2013): PEN 0.12; Precio Objetivo: PEN 0.10
Atacocha obtuvo pérdidas de USD4.2m en el 1T13 debido a menor producción a todavía altos costos.
Se
trató menos mineral (349,667, -6% AaA) al reducirse el ritmo de
producción (4,300
tpd vs 4,400 tpd esperadas) y las menores leyes
en todos los metales excepto el cobre ocasionaron una mejor producción
de toneladas finas (zinc -14%, plomo -10%, plata -17%, oro -13% y cobre
+17%). El tratamiento de mineral se redujo para desarrollar nuevas áreas
de leyes más altas. No consideramos a las
zonas de leyes más altas que actualmente busca la empresa hasta que su
desarrollo haya concluido.
El
EBITDA de Atacocha fue de USD3.8m (-54% AaA), pero su utilidad
operativa fue de USD -3.9m porque los costos de ventas fueron mayores
que los ingresos.
Reducimos
nuestro precio objetivo para 2013 a PEN 0.10 por acción (PEN 0.25 el 19
de febrero), porque hemos asumido incrementos de
costos mayores a los vistos en el 1T13 y superiores a los implícitos en
la guía de la gerencia. Los nuevos ingresos proyectados resultan tan
cerca de los costos de ventas que Atacocha es vulnerable a la actual
inflación de costos de la industria. También hemos
reducido nuestras estimaciones de precios de commodities.
Saludos,
Fuente : Credicorp Capital.
