Siderperu:
MANTENER
Resultados 1T13: Menores ingresos, con mejores márgenes
Precio (Cierre, 22 May. 2013): PEN 0.20; Precio Objetivo: 0.25
Siderperu
registró una caída en ventas en 1T13 (-6.1%), aunque sus márgenes
(EBIT, EBITDA y Neto) resultaron ser mejores a lo esperado.
Los
ingresos de la compañía alcanzaron PEN 397m en 1T13, lo que representa
una
reducción de -6.1% YoY, explicado principalmente
por menores precios de productos de acero respecto a 1T12. Si el
volumen de ventas creció (+7.4%), dicho incremento no compensó la caída
implícita del precio de las ventas de la compañía (-12.6%).
El
margen bruto de la compañía mejoró, pasando de 4.7% en 1T12 a 5.9% en
1T13, explicado principalmente por menores costos de producción.
De otro lado, los gastos de administración y de ventas crecieron 21%
YoY en 1T13, explicado principalmente por el incremento de los costos de
flete (+25.1% YoY) y servicios recibidos de terceros (+43.2% YoY). Así,
la utilidad operativa ascendió a PEN 1.7m
en 1T13 (vs. PEN -3.9m en 1T12), mientras que el EBITDA en 1T13
ascendió a PEN 15.3m en 1T13.
A
pesar de la mejora en los márgenes de la empresa, nuestra recomendación
continua en MANTENER, con un valor fundamental de PEN 0.25,
lo que implica un potencial de apreciación de 25.0% con respecto al
precio de cierre del 22 de mayo (PEN 0.20), debido a que esperamos en
los próximos trimestres que la empresa mantenga la recuperación de los
márgenes operativos.
Saludos,
Fuente : Credicorp Capital.
