Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. (BVL: BVN)
publicó resultados al cierre del 1T2013. La utilidad por acción (UPA) cayó
a US$ 0.40 desde los US$ 0.82 reportados en el 1T2012 y por debajo de los US$
0.65 esperados por el mercado. Los resultados son los siguientes:
Ventas Netas: Disminuyeron 5.9% YoY debido a la
caída en el precio de los metales (excepto el precio del plomo). Respecto a la
producción, la producción total de oro cayó 12% YoY, por la menor producción de
Yanacocha respecto al 1T2012 (-22% YoY). La producción de cobre disminuyó en
13% YoY por la caída de la producción de El Brocal (-22% YoY). Por otro lado,
la producción de plata, plomo y zinc se incrementó en 14% YoY, 44% YoY y 24%
YoY, respectivamente.
Utilidad Bruta: Se redujo en 44.4% YoY debido al
aumento de los costos de ventas (+19% YoY), gasto ex exploraciones brownfield
(+63% YoY), y depreciación y amortización (+67% YoY).
Utilidad operativa: Esta línea de resultados
disminuyó en 55% YoY debido a que se incrementaron los gastos en exploraciones greenfield
(+12% YoY) de US$ 19.4 MM a US$ 21.8 MM y la caída de los otros ingresos
(-82.5% YoY). No obstante, es importante resaltar que los gastos
administrativos alcanzaron los US$ 16 MM en el 1T2013, es decir una caída de
46% YoY respecto al mismo periodo del 2012.
Utilidad Neta: Disminuyó menos que la caída
registrada en la utilidad operativa, 50% YoY menos de los registrado en 1T2012.
Esto se debe a los flujos positivos provenientes de los resultados en
asociadas, los cuales alcanzaron los US$ 84 MM en el 1T2013. Es decir una caída
de 38% YoY respecto a los presentados un año antes, US$ 136 MM.
EBITDA: Se redujo en 36.5% YoY debido a la mayor
depreciación presentada en el 1T2013, US$ 39 MM. Es decir, la depreciación de
dicho periodo creció 67% YoY frente al similar periodo del 2012.
Comentario:
Los resultados correspondientes al 1T2013 son el reflejo
de la caída en el precio de los metales y un efecto mixto en la producción de
los distintos metales que produce la compañía. Sin embargo, los costos de
producción también se incrementaron durante dicho periodo de análisis por
mayores gastos de exploración tanto greenfield como brownfield,
incremento en el costo de ventas y aumento de la depreciación. El margen
operativo pasó de 35% en el 1T2012 a 16.8% al cierre del 1T2013, mientras que
el margen EBITDA pasó de 41.2% a 27.8% para el mismo periodo de análisis,
respectivamente.
En consecuencia, esperaremos al Conference Call
que realizará BVN para decidir si cambiaremos nuestro valor fundamental para la
compañía.
Saludos Cordiales
Edder Castro
Analista
Inversiones y Mercado de Capitales
KALLPA
Securities S.A.B.
Central: (511) 630-7500 Anexo 124
Av. La
Encalada 1388 – of. 802, Surco - Lima 33
Roberto Guadalupe , Análisis de Acciones de Wall Street.
Fuente : Kallpa SAB.
