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martes, 2 de julio de 2013

Credicorp Capital . Buenaventura / Volcan Actualización Menores precios de metales preciosos y PO . Valorizaciones al 02 Julio 2013.



Buenaventura / Volcan Actualización

Menores precios de metales preciosos y PO

Revisamos a la baja los precios objetivo 2013 de Buenaventura (USD14.14) y de Volcan (PEN 1.50) al tomar menores proyecciones de los precios del oro y de la plata en espera de un menor estímulo monetario de la Fed. Buenaventura obtiene 46% de sus ingresos proyectados para 2013 del oro y 34%, de la plata; Volcan obtiene 49% de sus ingresos proyectados para 2013 de la plata.

La reducción de compras de la Fed cambia la perspectiva del oro: Resumimos los cambios a los
supuestos en cinco puntos: (i) La Fed reduciría su ritmo actual de compras desde sep-13 y las terminaría a mediados de 2014; (ii) La inflación EE.UU. a 12m sería de 1.8%; (iii) La tasa del Tesoro a 10 años sería de 2.6%; (iv) El dólar se apreciaría más que lo antes esperado (DXY a 83) y (v) El sentimiento de los inversionistas seguirá negativo.

Rebajamos precios del oro y de la plata: El equipo de Credicorp Capital redujo sus proyecciones para el precio del oro a tres meses a USD1300/oz y a 12 meses a USD1400/oz. Esto modifica los precios estimados que tomamos como promedio de 2013 de USD1580/oz a USD1400/oz y para 2014 de USD1600/oz a USD1400/oz. El precio estimado de la plata a tres meses se reduce a USD20/oz y el estimado a 12 meses se sitúa en USD22.5/oz llevando al promedio esperado del precio de la plata para 2013 desde USD31/oz a USD23/oz y para 2014 desde USD32/oz a USD22.5/oz. Rebajamos el precio de largo plazo a USD1100/oz para el oro y conservamos el de USD20/oz para la plata. Modificamos los estimados para 2013 de los metales base pero seguimos revisando de cerca una posible actualización de toda la curva en el corto plazo.



Nuevos precios estimados

 



Retiramos el múltiplo de 1.5x con el que valorábamos a las operaciones de metales preciosos de Buenaventura. Esto difiere de cómo aún se valora a la industria en el mercado, con múltiplos que llegan a 2.0x el VPN.

Por otro lado, enfatizamos que nuestro pesimismo sobre sus costos admite posibles sorpresas positivas en los resultados del 2T13.
  
Saludos,

Fuente : Credicorp Capital.




Notas : 

* Ver Precios Fundamentales y Recomendaciones anteriores de Credicorp Capital :
Buenaventura : USD 21.42 , MANTENER , 6 Mayo 2013 ( Precio USD 19.50 )
 http://rguadalupe.blogspot.com/2013/05/credicorp-capital-buenaventura-1q13.html

Volcan : PEN 1.93 ,COMPRAR , 9 Mayo 2013 ( Precio PEN 1.59 )
 http://rguadalupe.blogspot.com/2013/05/credicorp-capital-volcan-1q13-results.html

* Precios a la fecha . 
Buenaventura : 15.00 ( 02 de Julio 2013 )
Volcan : 1.23 ( 02 de Julio 2013 )


Fuente : Credicorp Capital.
Notas : " Roberto Guadalupe , Análisis de Acciones de Wall Street " 
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