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APERTURA DE CUENTAS

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Principales acontecimientos de la bolsa , por Forexpros.es

jueves, 25 de julio de 2013

Kallpa SA. Graña y Montero S.A.A. - Actualización - VF @ S/. 10.93 - Neutral‏

Buenas tardes,

Kallpa Securities SAB actualiza el modelo de valorización de Graña y Montero S.A.A. (Graña y Montero) recomendando mantener las acciones dentro de un portafolio benchmark para el mercado peruano. Nuestro nuevo valor fundamental por acción de GRAMONC1 de S/. 10.93 (mayor a nuestro VF anterior de S/. 10.60) se encuentra 8.2% por debajo del precio de mercado de S/. 11.90, a las 12:30 p.m. del 24 de julio de 2013.

Actualizamos nuestra valorización por la reciente emisión de acciones en la bolsa de valores de Nueva York.

¿En qué consistió la emisión?

El día de ayer, 23 de julio, se emitieron 97.67 millones nuevas de la compañía en la bolsa de valores de Nueva
York (NYSE por sus siglas en inglés) a través de un programa de American Depositary Shares (ADS). A continuación los detalles de la emisión:

§  El precio de colocación fue de US$ 21.13 por ADS o S/. 11.75 por acción común a un tipo de cambio de 2.78.
§  Se emitieron 19.53 millones de ADS en un primer tramo, representando cada una 5 acciones comunes de la empresa. De este tramo se recaudó US$ 412.77 millones.
§  Hay opción para colocar un segundo tramo de 2.93 millones de ADS. De colocarse se obtendrían US$61.92 millones adicionales. Con esto nuestro VF sería de S/. 10.95 por acción común.
§  Los nuevos recursos serán utilizados de la siguiente manera: i) 60% para proyectos de infraestructura; ii) 20% para fusiones y adquisiciones; iii) 10% para compra de terrenos para el negocio inmobiliario; y, iv) 10% para propósitos corporativos generales.

¿Por qué sube nuestro VF?

p  La colocación se realizó a un precio mayor a nuestro valor fundamental anterior (S/. 11.75 vs. S/. 10.60).
p  El efecto positivo del valor del dinero en el tiempo ya que nuestros flujos de caja son descontados al día de hoy, comparados con nuestra actualización anterior en que los flujos se descontaron a marzo de 2013.

Cabe destacar que, de manera conservadora, estamos considerando la emisión solamente como una entrada de caja. Ello debido a que aún se desconocen los retornos que tendrán las inversiones que se planean hacer con los fondos de la emisión.  Sabemos que estamos castigando a las compañía momentáneamente, pero preferimos ser conservadores.

Bajo este escenario, creemos que las buenas perspectivas de la empresa están internalizadas en el precio de la acción, lo que sustenta nuestra recomendación neutral.

Saludos cordiales,

Marco Contreras
Analista
Inversiones y Mercado de Capitales
Kallpa Securities S.A.B.
Central: (511) 630-7500
Directo: (511) 630-7528
mcontreras@kallpasab.com
Av. La Encalada 1388 – of. 802, Surco - Lima 33


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