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APERTURA DE CUENTAS

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Principales acontecimientos de la bolsa , por Forexpros.es

martes, 18 de junio de 2013

Kallpa SAB. Trevali Mining Corp. - Actualización - VF @ US$ 2.09 - Sobreponderar +‏



Buenos días:

Kallpa SAB actualiza el modelo de valorización de Trevali Mining Corp. (TV) recomendando sobreponderar + la acciones dentro de un portafolio benchmark para el mercado peruano. Reducimos nuestro valor fundamental por acción de US$ 2.33 (marzo 2013) a US$ 2.09, el cual supera en 280.48% al precio de mercado de US$ 0.55 al cierre del 17 de junio de 2013.

Presentamos esta actualización con motivo de actualizar nuestro modelo de valorización,
incorporando el efecto dilutivo de las dos colocaciones de marzo y junio de este año por CAD$ 5 millones y CAD$ 10.9 millones, respectivamente, y considerar el nuevo timing de inicio de producción de Santander.

Las cambios que realizamos en nuestro modelo son los siguientes:

6Aumentamos el número de acciones de 199.54 millones a 222.71 millones (+11.6%) como efecto de las emisiones de 5 millones de acciones y 18.2 millones de acciones por las colocaciones de marzo y junio respectivamente.

5Incrementamos la posición de caja de la compañía de US$ 3.94 millones a US$ 15.67 millones, incremento fruto de los CAD$ 10.9 millones de la colocación de junio.

6Nuevo timing de alcance de producción comercial para Santander: 4T2013. En nuestro reporte anterior considerábamos que Santander alcanzaría producción comercial el 3T2013, sin embargo recién iniciará producción de prueba a finales de este mes, lo que nos lleva a aplicarle un retraso al timing de un trimestre adicional.

6Reducimos el valor In Situ del zinc de US$ 1.12 centavos por libra a US$ 0.95 centavos por libra.

Conclusión:

Santander está a puertas de iniciar la producción de prueba a fines de este mes. Confiamos en que la transición de la producción de prueba a la comercial sería de unos 3 meses, por lo que Santander empezaría a vender concentrados de zinc desde octubre, totalizando unas ventas por US$ 21.2 millones este año (estimado).

Si bien es cierto que las dos últimas colocaciones realizadas, sobre todo la última de los CAD$ 10.9 millones preocupan a los accionistas, debemos resaltar que fue la estrategia de la compañía para salvaguardar su posición de caja considerando el retraso en Santander y por lo tanto el delay de ingresos de caja.

Recordemos que en nuestra valorización, las operaciones canadienses (Halfmile, Caribou y Stratmat) representan un 66.49% de la valorización, mientras que las operaciones peruanas, representadas por Santander, un 28.50%. Concluimos el reporte con nuestra recomendación de sobreponderar + las acciones de Trevali, con un valor fundamental de US$ 2.09 por acción.

Saludos cordiales,

  Humberto Leon
  Analista
  Inversiones y Mercado de Capitales
  KALLPA Securities S.A.B

  Central:  (511) 630-7500 Anexo 121
  Av. La Encalada 1388 – of. 802, Surco - Lima 33



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