Articulo de Opinion.
Fuente : Capital Bolsa.
Carlos Montero
Jueves, 12 de Abril del 2012 - 19:10:00
En alguna
ocasión he escrito en estas páginas que el inversor particular está
absolutamente fuera de la renta variable, y que gran parte del institucional
también. La crisis en las bolsas ha sido tan profunda, que gran parte de una
generación entera ha sufrido pérdidas que jamás recuperarán y que les ha
obligado a salirse del mercado. Necesitaremos mucho tiempo antes de que se
vuelva a recuperar la confianza inversora en las bolsas, y que vuelvan a acudir
a ellas con alegría.
Para
ilustrar mejor estas palabras, publicaré el artículo que recientemente John
Melloy, productor ejecutivo de Fast Money & Halftime, realizó en la CNBC
sobre uno de los grandes misterios actuales de Wall Street:
Es uno de
los mayores misterios de Wall Street. ¿Cómo es posible que las acciones estén
en el cuarto año de mercado alcista, con estos volúmenes de contratación tan
bajos?
Durante
marzo, el volumen diario medio en el mercado de acciones se encontraba al nivel
más bajo desde diciembre de 2007, según los últimos datos de Credit Suisse.
Este es el mismo mes en el que se cumplieron tres años de mercado alcista, que
ha provocado que el S&P 500 se duplicara desde marzo de 2009.
Credit
Suisse intentó resolver este enigma culpando a la creciente popularidad de los
mercados de opciones y futuros, y a una caída del trading de alta frecuencia.
“No hay
manera de suavizarlos. Los volúmenes se han reducido y tienden a la baja”,
escribió Ana Avramovic de Credit Suisse en una nota a clientes. “Una creciente
preferencia hacia otros activos puede ser la causa de la retirada de dinero de
las acciones”.
El
volumen diario en marzo en el mercado de valores fue de 6.590 millones de
dólares, el nivel más bajo desde los 6.000 millones de volumen alcanzados en
diciembre de 2007.
Avramovic
señaló que el volumen en el mercado de opciones y futuros alcanzó un récord en
2011, cuando los inversores incrementaron riesgo en sus carteras, colocando sus
posiciones allí donde pudieran apalancarse.
“El
mercado de opciones ha estado batiendo récords durante nueve años consecutivos
en la búsqueda creciente de protección y apalancamiento”, afirma Pete Najarian,
cofundador de TradeMonster, un bróker de opciones y futuros.
Credit
Suisse también hace notar que el trading de alta frecuencia, que representa la
mitad de toda la actividad del mercado, ha ido disminuyendo desde el verano
pasado. Y por otro lado, los splits también han afectado a ese volumen.
Citigroup por sí sola representaba el 7 por ciento de todo el volumen en el
segundo semestre de 2009 antes de la división de su acción de 10 por 1.
Pero la
respuesta puede ser más sencilla que todo esto. Después de dos fuertes mercados
bajistas en una década, el inversor medio simplemente no confía en este
mercado.
"No
hay dinero fresco entrando", dijo Doug Kass de Seabreeze Partners.
"¿Por qué deberíamos estar sorprendidos que el inversor minorista no esté
en el mercado? Hemos tenido dos grandes correcciones de las bolsas desde el año
2000, un flash crash hace dos años y los ingresos reales están
estancados."
Los
flujos de inversión en fondos de acciones son negativos en el año a pesar de
una ganancia porcentual de dos dígitos para el S&P 500 en 2012. Mientras
tanto, los fondos de bonos siguen incrementando sus activos, incluso con tasas
de interés en niveles históricamente bajos.
Algunos
inversores culpan a la regulación financiera del pobre volumen, afirmando que
ha restringido la actividad comercial de los bancos más importantes. Pero otros
creen que los bancos -y su peor crisis financiera desde la Gran Depresión, son
en última instancia los culpables. Alan Newman, autor del boletín de noticias
financieras Crosscurrents afirma, "la confianza del público se ha roto,
posiblemente más allá de la reparación."
Este es
el escenario en el que día a día nos movemos. Esta es la causa por la que los
traders profesionales, hoy más que nunca antes que yo recuerde, pueden marcar
tendencia a favor de sus posiciones. Los pocos inversores particulares que quedan
aún están en franca desventaja. Esta situación se revertirá, y posiblemente, el
traspaso de las posiciones de renta fija a renta variable será una de las
principales causas que provocarán un sólido y multianual mercado alcista. Pero
desafortunadamente, aún queda tiempo para ver eso.
La Carta de la Bolsa.