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02 de Octubre 2017


Principales acontecimientos de la bolsa , por Forexpros.es

viernes, 2 de agosto de 2013

Kallpa SAB. Ferreycorp S.A.A. - Actualización - VF @ S/. 2.50 - Sobreponderar +‏



Buenas tardes,

Kallpa Securities SAB actualiza el modelo de valorización de Ferreycorp S.A.A. (Ferreycorp) recomendando sobreponderar + las acciones dentro de un portafolio benchmark para el mercado peruano. Nuestro nuevo valor fundamental por acción de FERREYC1 de S/. 2.50 (menor a nuestro VF anterior de S/. 2.67, ajustado por la entrega de 17.68% de acciones liberadas) se encuentra 51.3% por encima del precio de mercado de S/. 1.65, al cierre del 31 de julio de 2013.


Actualizamos nuestro modelo de Ferreycorp para incluir los resultados financieros de la compañía al 2T2013. Utilizamos la metodología de Flujo de Caja Descontado a la Firma y una tasa de descuento de 10.62%. Además, asumimos un crecimiento perpetuo de 5%, en línea con el crecimiento potencial de las utilidades de la empresa.

¿Qué cambió en nuestro modelo?

q  Reducimos ligeramente nuestro estimado de ventas en el mediano y largo plazo, dado que esperamos una moderación del crecimiento de la compañía, luego de la integración de sus últimas adquisiciones.

q  Reducimos nuestro estimado de utilidad neta en el 2013 para reflejar la pérdida por tipo de cambio acumulada al 2T2013.

q  Incrementamos la deuda neta de la compañía desde S/. 1,616 MM a S/. 1,713, de acuerdo a los estados financieros del 2T2013.

p  Incrementamos el crecimiento de las ventas para el 2013 de 17.6% a 17.8%. Esto dado un desempeño mejor al esperado de las últimas adquisiciones de Ferreycorp en Centroamérica, referentes a la distribución de lubricantes Exxon Mobil .

p  Aumentamos nuestros márgenes operativo y EBITDA en el 2013 de 6.8% y 10.1% a 7.3% y 11.2%, respectivamente, para reflejar el impacto de las ventas de equipo de la línea ex-Bucyrus, cuyo margen bruto se registra temporalmente en la línea de otros ingresos operativos.

Si bien los resultados de Ferreycorp mostraron pérdidas netas, el 2T2013 mostró márgenes operativos mayores a los obtenidos en el trimestre anterior. A pesar de haber ajustado nuestros estimados a la baja, creemos que la compañía mantiene buenos fundamentos y atractivas perspectivas de crecimiento.

Debido a los cambios anteriormente expuestos, reducimos nuestro valor fundamental a S/. 2.50 por acción, con una recomendación de sobreponderar +.

Saludos cordiales,

Marco Contreras
Analista
Inversiones y Mercado de Capitales
Kallpa Securities S.A.B.
Central: (511) 630-7500
Directo: (511) 630-7528
mcontreras@kallpasab.com
Av. La Encalada 1388 – of. 802, Surco - Lima 33

Fuente : Kallpa SAB. 


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