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18 de Octubre 2017


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martes, 22 de julio de 2014

Bolsa de Valores de Lima. ¿Por qué el precio de mercado de TV está subiendo en las últimas semanas?

¿Por qué el precio de mercado de TV está subiendo en las últimas semanas?‏
Buenos días,
En lo que va del año, las acciones de Trevali Mining Corp. (BVL: TV) han subido 28.26% (cierre del 21.07.14 de US$ 1.18, nuevo máximo de 52 semanas). Para explicar el comportamiento de la acción de TV, analizaremos las siguientes causas o razones por las cuales creemos está subiendo el precio del papel:
1.      Precio del zinc: En lo que va del año, el zinc ha subido 11.5%. Pero TV ha subido 2.5 veces dicha proporción.

En el caso de este metal base, el precio está subiendo por contracción de oferta. La oferta de zinc es determinada principalmente por la producción metálica del zinc. El año pasado cerraron y seguirán cerrando minas de zinc, debido a agotamiento de las reservas. Entre las minas que cerraron el 2013 tenemos a Brunswick y Perseverance en Canadá, reduciendo en conjunto 335,000 toneladas de producción de zinc. Por su parte, una de las minas de zinc más grandes del mundo, Century en Australia (de MMG Ltd.), tiene planeado el cese de producción el 2016, mientras reduce su nivel de producción hasta entonces. Veamos la evolución del superávit/déficit de zinc 2009 – 2014:



Riesgo de financiamiento minimizado: Luego de cerrar el financiamiento por CAD$ 52.5 MM en mayo 2014, TV aseguró el 100% del financiamiento requerido para el CAPEX para reiniciar Caribou (CAD$ 36.3 MM). Además, la compañía debía cumplir con el pago del préstamo puente de RMB por US$ 30 MM, ahora ya cancelado, pues vencía el 30.06.2014. Por lo tanto, TV minimizó el riesgo financiamiento para la puesta en marcha de sus proyectos. Esto también ha sido reconocido por el mercado y el papel está obteniendo un renovado interés por parte de inversionistas institucionales en Canadá.
3.      Catalizadores y valor fundamental: Como catalizadores de la compañía tenemos: i) el precio del zinc, ii) alcanzar el guidance de producción de 42 MM  a 45 MM libras de zinc este año, iii) los resultados 2T2014 a publicarse el 14.08.2014 y iv) la incorporación de la Zona Rosa de alta ley polimetálica en el plan de minado.
La subida del precio del zinc ya se está dando, creemos que TV cumplirá y excederá el guidance de producción 2014 (durante el 1S2014 ha superado el guidance en 20%) y la incorporación de la Zona Rosa en el plan de minado es casi una realidad para el 2S2014.
Nuestro valor fundamental (VF) de TV es US$ 1.40, considerando el siguiente vector de precios:


 Dado que uno de nuestros supuestos base consiste en considerar un precio de US$ 0.90 la libra de zinc en el largo plazo, y tomando en cuenta que el zinc spot ha alcanzado US$ 1.06, analizaremos que sucede con el VF al variar el precio de zinc y la tasa de descuento (WACC):


Como vemos, el VF de TV sube a US$ 1.63 y US$ 1.87 con precios de zinc del LP de US$/Lb. 1.00 y US$/Lb. 1.10, respectivamente. En el escenario actual, creemos que aún es momento de comprar acciones de TV (de acuerdo al upside de 18.6% considerando el precio de cierre de ayer), considerándola como una apuesta por el zinc. Cabe indicar que, de seguir subiendo el precio del zinc de la manera como lo viene haciendo, es probable que el precio de las acciones de TV siga la tendencia de ese rally.
Saludos cordiales,
  Humberto Leon
  Analista
  Inversiones y Mercado de Capitales
  KALLPA Securities S.A.B
Fuente: Kallpa S.A.B

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