Fuente : Kallpa SAB.
Rendimiento de Mineras (- 7% en 2012) vs No mineras (+5% en
2012) en la BVL
20 Ago,
2012 19:20
Escribe: Alberto Arispe
Gerente General de Kallpa Securities SAB
En lo que
va del año el INCA, índice más representativo del mercado peruano, creció
-1.12%. Durante el mismo periodo de tiempo el índice S&P 500 y el
EURO Stoxx 50, principales índices de Estados Unidos y Europa rindieron 8.96% y
4.91% respectivamente.
Los
índices europeos tuvieron una performance inferior a los índices americanos por
la recesión que vive el viejo continente y por el temor que existe en el
mercado de que esta recesión se pueda agravar si es que
España, Italia y otros
mercados no pueden superar sus problemas fiscales y de deuda.
Este
incremento en la aversión al riesgo en el mundo ha provocado que los volúmenes
negociados en acciones caigan de manera importante y que los precios de los
metales industriales se caigan durante el año (zinc -14.11%, cobre -6.16%).
Bajo este
contexto, la bolsa peruana ha sufrido. El INCA ha tenido un rendimiento
inferior a Europa y Estados Unidos, a pesar de que la economía peruana crece a
tasas muy superiores a estas economías. Asimismo, los montos negociados
en acciones disminuyeron 47% en el primer semestre del 2012 vs el primer
semestre del 2011.
El
mercado ha castigado a las empresas mineras, adelantándose, como siempre a los
hechos. Si dividimos el INCA entre mineras (54.35% del índice) y no
mineras (45.65% del índice), las mineras, afectadas por los menores precios del
zinc, cobre, etc, han sufrido más que las no mineras (empresas de construcción,
cemento, consumo masivo, bancos, etc). Los inversionistas han premiado a
las empresas cuyos ingresos dependen del crecimiento de la demanda interna
peruana y los resultados saltan a la vista.
Según el
gráfico anterior las empresas No Mineras rindieron poco más de 5% este año,
mientras las Mineras cayeron aproximadamente 7%. Es un spread
significativo. Los inversionistas deben acordarse de que la bolsa peruana
es diferente a otras bolsas de la región. Mientras que en Colombia
o Chile, la minería no representa ni el 5% de los principales índices, en el
Perú la minería representa cerca del 55% de los mismos. Invertir en los
índices peruanos no es necesariamente igual a invertir en empresas que
directamente se van a beneficiar de los mayores/menores flujos de caja producto
de las mayores/menores ventas y mayores/menores utilidades que determina un
crecimiento de la demanda interna y del PBI nacional.
Es por
ello que la gran mayoría de portfolio managers extranjeros que invierten en
países emergentes están más interesados en Graña y Montero/Alicorp/Credicorp
que en Volcan/BVN/Milpo. Mientras que las primeras dan exposure al
crecimiento de la demanda interna, las segundas dan exposición al precio de
commodities como el zinc, el oro, el cobre, entre otros. Los
portfolio managers que invierten en Volcan/BVN/Milpo buscan comparar a estas
empresas con otras mineras que operan en mercados emergentes, mientras los que
invierten en Graña y Montero/Alicorp/Credicorp buscan comparar estas empresas
con otros bancos, constructoras, etc de países latinoamericanos o de mercados
emergentes. Son dos animales distintos.
Los que
apostaron por las no mineras, vienen siendo respaldados por un crecimiento de
la economía peruana de 7% en julio año vs año y de más de 6% en lo que va del
año. Ello se ve reflejado en las ventas y utilidades netas de estas
compañías. Por el contrario, los que apostaron por las mineras, han
perdido más que el mercado, por los motivos ya expuestos.
Para
todos aquellos que invierten en fondos mutuos de acciones o en índices
peruanos, sepan que su dinero está más o menos, 50% expuesto a empresas mineras
(para bien o para mal) que dependen más del precio de los commodities que por
el crecimiento de la economía peruana.
Concluyo
señalando que siempre hay que invertir con fundamentos. Hay que tomar en
cuenta el crecimiento mundial, el crecimiento peruano, el crecimiento de
determinado sector, la calidad de la compañía y finalmente, si el precio
de la acción esta caro o barato vs su valor fundamental.
Amigos inversionistas les agradezco su participación y acogida , mi idea es realizar estas reuniones periódicamente por lo que les comunicaré oportunamente el próximo evento.
Les deseo muchos éxitos en su vida y también en sus Inversiones .
Saludos !!
Roberto Guadalupe.
Agradecimiento.
1
er Conversatorio Bursátil en Lima ( CAFAE) , agosto 2012 :
" Análisis de Valores de Wall Street , analizando las oportunidades de Inversion en Bolsa "( enlace al temario )
" Análisis de Valores de Wall Street , analizando las oportunidades de Inversion en Bolsa "( enlace al temario )
Amigos inversionistas les agradezco su participación y acogida , mi idea es realizar estas reuniones periódicamente por lo que les comunicaré oportunamente el próximo evento.
Les deseo muchos éxitos en su vida y también en sus Inversiones .
Saludos !!
Roberto Guadalupe.
