" Lecciones
de Benjamin Graham, maestro de Warren Buffet "
Articulo de Opinion.
Fuente : CapitalBolsa.
Lecciones de Benjamin Graham, maestro de Warren Buffet
Lunes, 7 de Mayo del 2012 - 16:11:07
Lunes, 7 de Mayo del 2012 - 16:11:07
Hace
muchos años, en mi inicio como gestor de patrimonios, solía leer todos los
libros que caían en mis manos sobre operativa de mercado. La juventud tiene esa
maravillosa pasión por todo lo que se propone. Estudiaba muchos tratados sobre
análisis fundamental o técnico (éstos no eran tan numerosos como en la
actualidad, ni teníamos la posibilidad de internet), leía con interés artículos
sobre cómo interpretar los flujos de mercado, o sobre hechos financieros y sus
consecuencias en las bolsas.
Pero los
libros que más disfrutaba era aquellos basados en la vida, y en la operativa de
los mejores gestores financieros. En ellos se recogía toda la experiencia y
sabiduría de estos inversores, y para un joven deseoso
de emular su éxito en
los mercados, eran valiosas lecciones a aprender.
A lo
largo de mi carrera como gestor, fueron muchas las ocasiones en las que ante un
momento especialmente difícil en los mercados, recurría de nuevo a esas lecturas
para intentar calmar mis nervios, ver la situación con algo de perspectiva y
tomar la mejor decisión posible. Creo que estas lecturas no son sólo útiles
para los profesionales, sirven igualmente para todos aquellos interesados en el
difícil mundo de la inversión.
Es por
esta razón por la que periódicamente publico algún artículo sobre la operativa
de estos exitosos gestores. Hace unos días traje a estas páginas las
principales reglas operativas de Warren Buffet, quizás el más famoso de todos
los tiempos. Hoy haré lo mismo con uno de los referentes del propio Buffet, y
uno de los inversores más clarividentes de todos los tiempos: Benjamin Graham.
Benjamin
Graham nació en Londres el 8 de mayo de 1894 y murió en 1976. Este profesor de
economía de la Escuela de Negocios de Columbia, es considerado como uno de los
máximos precursores de la inversión valor. Les aconsejo que lean sus
espléndidos libros: Security Analysis y The Intelligent Investor.
Por breve
que fuera el resumen sobre su legado financiero, sería demasiado amplio para el
formato de estos artículos, por eso creo más conveniente publicar las citas más
brillantes de Graham a juicio del analista Ivan Hoff, que recogen de forma
aproximada su visión sobre los mercados.
- “Si va
al mercado a comprar acciones, hágalo como si comprara alimentos, no como si
comprara un perfume”.
- “Las
evidentes perspectivas de crecimiento en un negocio, no tienen que traducirse
en evidentes beneficios para los inversores”.
- Las
únicas constantes en los mercados son el cambio y la incertidumbre. No sólo
cambia el entorno empresarial, sino también las percepciones sobre las
acciones.
-
Diferentes catalizadores importan para diferentes marcos temporales.
Sobre
esta cita quiero hacer un comentario personal. Hay un dicho en el mercado que
señala que los gestores no pueden tener en sus cabezas más de una referencia a
la vez. Aunque evidentemente, esto es una exageración, tiene un trasfondo muy
real. Los inversores suelen elegir un catalizador en cada momento de mercado,
ignorando o minusvalorando el resto. Todos recordamos cuando hace tiempo el
referente máximo de los mercados era el conflicto geopolítico en oriente medio,
y la posibilidad que éste desembocara en una subida incontrolada de los precios
del petróleo. Toda noticia sobre este tema cotizaba en mercado, y se obviaban
resultados empresariales, márgenes operativos, noticias macro, etc.
El
referente cambió, y el foco inversor pasó a la crisis de deuda europea. Ya no
era importante si Irán probaba tal o cual misil, ahora lo importante y lo que
cotizaba en mercado era si Grecia podría cumplir con las medidas de austeridad
o no. Luego el interés pasó a Irlanda, posteriormente a Portugal, Italia,
España.
Identificar
y anticipar el siguiente catalizador referente del mercado, nos proporciona la
posibilidad de tomar posiciones en uno u otro lado antes que esa referencia
empiece a cotizar en las bolsas.
- La
distinción más realista entre el inversor y el especulador se encuentra en su
actitud hacia los movimientos del mercado. El principal interés especulador se
encuentra en la anticipación y beneficiarse de las fluctuaciones del mercado.
El principal interés inversor radica en el seguimiento adecuado de la tendencia
de valores. Los movimientos del mercado son importantes para él en un sentido
práctico, ya que crean niveles altos y bajos donde poder tomar o deshacer
posiciones dentro de una tendencia de mayor rango.
- El
riesgo de comprar demasiado alto un valor de alta calidad, no es el principal riesgo
de la media de los inversores. Las observaciones durante muchos años nos han
enseñado que las principales pérdidas de los inversores provienen de la compra
de títulos de baja calidad en condiciones favorables del negocio. Los
compradores asemejan las buenas ganancias actuales como equivalente de
potencial beneficio en sus inversiones, y asumen que la prosperidad es sinónimo
de seguridad.
- No hay
nada garantizado. No hay nada seguro. El mercado no le debe nada. El proceso de
selección de valores es importante, pero la disciplina de gestión de riesgos
debe prevalecer sobre la convicción.
- Lograr
resultados satisfactorios de inversión es más fácil de lo que la gente cree.
Lograr buenos resultados es más difícil de lo que parece.
- La
gente de Wall Street no aprende nada y olvida todo.
- La
mayoría de las acciones están sujetas a fluctuaciones de precios excesivas e
irracionales en ambas direcciones, como consecuencia de la arraigada tendencia
de la mayoría de la gente de especular o jugar en el mercado, lo que da paso a
la esperanza, el miedo y la codicia.
