por Carlos Doblado en análisis técnico, Sentimiento de mercado.
En estos
tiempos de resistencias épicas, tengo por especialmente valiosas las
herramientas de opinión contraria. Y creo que merece la pena ir haciendo un
esfuerzo extra con algunas de las ideas que pueden obtenerse desde este campo
tan comentado como poco comprendido por los analistas técnicos.
En
general se considera que cuando la mayoría de los intervinientes comparte una
misma expectativa sobre
el comportamiento futuro de un activo, la probabilidad
de que se dé el acontecimiento contrario aumenta de forma considerable. Y no
necesariamente tiene por qué ser así. En materia de sentimiento de mercado, al
igual que ocurre con otras herramientas como la medición de la fuerza de la
tendencia a través de indicadores de momento, un mercado puede permanecer en
zona de peligro durante un espacio prolongado de tiempo y no por ello debe
girarse en sentido contrario. Y mucho menos inmediatamente. De las misma forma,
cuando un mercado tiene una tendencia bien asentada, el sentimiento permanece
en línea con dicha tendencia durante buena parte del tiempo, y los
intervinientes mostrarán una disposición alcista o bajista acorde a la misma.
Donde sí
suele funcionar bastante bien la Teoría de la opinión contraria es en los
momentos en los cuales el sentimiento de los agentes inversores se extrema
dentro de una tendencia. Cuando tal circunstancia se da, y al mismo tiempo
encajan una serie de señales, tenemos la sugerencia patente de un giro o al
menos de una corrección-consolidación de la tendencia. Conviene tener presente
que, en incontables ocasiones, los extremos en lecturas de psicología la masa
no coinciden con el punto de inflexión; pero son avisos a tener en cuenta.
Esencialmente,
los instrumentos de los que nos podemos servir para evaluar el sentimiento del
mercado son los sondeos de sentimiento, los ratios put/call, los análisis de
volatilidad así como las posiciones medias declaradas por gestores
profesionales, donde cabe destacar el sondeo que aparece publicado desde Julio
de 2006 relativo a los gerentes de la asociación NAAIM, en el que quiero
centrarme en este post…
Si bien
se trata de un sondeo relativamente nuevo si lo comparamos con otros como el
relativo a Investors Intelligence, o el referente a los particulares de AAII,
el hecho de que recoja las posiciones largas netas declaradas por sus algo más
de 150 gestores, cuyo montante de volumen gestionado es superior a 20 mil
millones de dólares, lo hace de consideración.
En el
gráfico adjunto, se recoge la evolución de dichas posiciones declaradas por los
miembros de NAAIM a través de una media relativas a dicho sondeo que a nivel
direccional he querido comparar con el contado del Dow Jones Industrial para
hacerlo más intuitivo; aunque podría hacer con cualquiera de los grandes
índices norteamericanos,
Resulta claramente visible cómo una serie acompaña a la
otra. Lecturas extremas manifiestan una convicción alcista muy elevada que
normalmente desemboca en corrección o consolidación. Puede apreciarse sin
embargo que el momento actual es realmente extremo, como lo fuera también el
año 2007. Hoy, sin embargo, carecemos de las divergencias que parecen
necesarias para que el techo pueda pasar factura al mercado. Pese a estar
extremado, revelando un mercado maduro en tendencia, no parece haber llegado el
momento de una corrección/consolidación sensible. En 2007 el mercado avanzó un
15% adicional antes de que apareciesen divergencias. Y por supuesto, el que
entonces la situación de sentimiento derivase en gran cambio de tendencia no
significa que el ajuste que acabe advirtiéndose en términos de sentimiento
tenga que ser análogo. Como todas las herramientas técnicas, la teoría de
opinión contraria tampoco es capaz de manifestar a priori la diferencia entre
una corrección en profundidad o una corrección en tiempo (o consolidación).
Roberto Guadaluoe, Análisis de Acciones de Wall Street.
Fuente : Blogsagora.
